香港赌场-老挝赌场-信誉赌场|千亿巨资-亚洲娱乐平台世界级的网投...银行业月报

发布时间:2019-09-11 14:44:15 编辑:笔名

香港赌场-老挝赌场-信誉赌场|千亿巨资-亚洲娱乐平台世界级的网投...:银行业月报_回归基本面 2011-0 -16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

利空因素基本释放,股价重新回归盈利驱动2月份新增信贷5 56亿,低于预期,信贷额度控制严格票据继续压缩,居民户短期贷款仅新增6亿,新增中长期贷款占比稳中略升存款增长回归正常,揽存压力仍然较大报告摘要:

货币信贷数据:

额度控制非常严格,2月份新增信贷低于预期:

2月末人民币贷款余额同比增长17.7%,其中2月当月新增5 56亿,低于预期。2011年开年两周新增信贷偏多,随后监管层即开始加强额度控制,前两月信贷投放均低于预期,显示信贷额度控制力度是非常大的,而2月份较预期偏离较大也与需求的短期波动有关,预计 月份新增信贷将明显高于2月份。

票据继续被压缩712亿,住户部门新增短期贷款仅6亿,明显偏少。除了春节因素和银行的主动压缩之外,需求的短期波动可能是主要原因。前两月综合来看,住户短期贷款增量1 69亿,高于往年同期。新增中长期贷款 686亿,占比延续回升趋势,其中新增非香港赌场-老挝赌场-信誉赌场|千亿巨资-亚洲娱乐平台世界级的网投...企业及其他部门中长期贷款占比上升2.7个百分点至49.2%,但相对于2009年和2010年来说仍然是偏低的。

存款增量恢复正常,M1增速低位略升:2月末人民币存款余额同比增长17.6%,当月新增1. 1万亿,扭转了1月份负增长的局面。其中,企业存款从1月份的减少1.27万亿恢复为增加4416亿,但对比往年同期仍是略偏少的,可能与派生存款的下降有关。在贷存比考核的压力之下,银行存款吸收压力仍然在持续。M1增速为14.5%,较1月份略有回升,M2增速15.7%,延续了1月份的回落态势,M1和M2之间的倒剪刀差问题有所缓解,显示企业活期存款在经历了1月份的大幅下降之后又重新恢复增长。

银行间市场流动性偏宽松:银行间市场利率持续回落, 月14日隔夜拆借利率已回落至1.7%,显示银行间市场流动性是比较充裕的。票据直贴利率回落至5. 5%, 月14日略升至5.4%。

投资建议:利空因素基本释放,股价重回盈利驱动:

2010年上市银行在盈利增速保持高位的同时,却在资本市场上被抛弃,基金配臵降至历史极低水平,核心原因主要在于市场担心不良(地方政府融资平台、房地产调控)和监管压力。目前来看,监管压力低于预期,拨贷比政策对拨备的压力会比预期的小,各大国有银行也纷纷公开表示未来两年不融资。另外,近期媒体报道地方融资平台贷款清理规范结果也要好于预期(余额9.09万亿,其中2.84万亿被剥离为一般商业贷款,实际平台余额6.25万亿,较此前预计的7.66万亿略低,同时按照现金流覆盖情况,无覆盖类1万亿,也比之前预期的有接近两万亿存在风险隐患要好)。

不良问题直接取决于经济周期因素,监管政策也是内生于经济周期,随着需求的周期性恢复,市场对银行股的纠结告一段落,对于股价而言,盈利的重要性重新凸显,而目前的估值水平具有足够的安全边际,1季度业绩超预期对股价起到主导作用。历史上来看,银行盈利对股价的重要性在200 -2007年间表现的非常明显。我们推荐的组合是民生、招行、南京、华夏、建行、兴业。

风险提示:投资增速低于预期。

糖尿病胃轻瘫消化不好的表现
小孩子发烧39度怎么办
丁桂薏芽健脾凝胶功效
心绞痛的位置
友情链接